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“欧洲纸贵”能否持续?

2022-10-01 00:56:02

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  纸浆本轮的上涨周期始于2021年11月,加拿大、俄罗斯、芬兰等国相继出现突发性供应链问题,致使全球针叶浆供应持续处于紧张的态势。在供应端故事频发、运输成本上升以及欧洲需求反弹等多重因素的共同推动下,欧洲纸浆价格强势上涨。目前欧洲港口木浆库存仍位于历史低位,全球针叶浆供应仍维持偏紧的格局,支撑浆价维持高位。

  申银万国期货纸浆研究员李馨认为,原材料纸浆成本飙升,也使欧洲造纸行业受到了严重的冲击,而地缘政治冲突引发的欧洲能源危机,更是让能源密集型的造纸行业“雪上加霜”。随着俄罗斯的断供,欧洲天然气市场的紧张局势不断加剧,天然气价格一路暴涨,而能源成本占据了纸产品总成本的30%左右,许多下游纸厂也因此被迫减、停产和上调成品纸的价格。目前来看,近期俄乌冲突再度升温,能源价格大涨仍在持续冲击欧洲市场,“欧洲纸贵”的问题短期内预计难以得到解决。

  记者发现,在国际供应端突发事件频出以及海外需求快速修复的背景下,外盘报价持续上调,带动国内纸浆期价强势上涨,并在今年5月达到了历史高位,且高位盘整了近半年。

  “近期纸浆价格仍然由供应面主导,全球纸浆供应存在放宽的预期,但修复是一个缓慢的过程,短期内供给端仍维持偏紧的格局。前期国内可交割货源持续紧张,导致纸浆期货近月合约持续走强,而近期远月合约由于贴水较多处于补涨的阶段,持续向上修复基差。最新公布的俄针报价不跌反涨,叠加人民币贬值使得进口成本持续高位,进一步提振国内浆价。”李馨说。

  国泰君安纸浆橡胶研究员高琳琳介绍,欧洲造纸业持续动荡也引发下游客户进入布局,引发产业链企业自下而上增加采购量,市场的蓄水池扩容,可能进一步引发浆纸产业链的供应紧张局势。在能源危机和高通胀的交织影响下,欧洲纸制品供给紧张的局面为我国的纸制品出口创造了机遇。近期国外对中国企业的询价增加,如果欧洲造纸工业继续大面积停产,订单回流国内将有利于中国纸制品出口,终端需求中或出现部分亮点。考虑到欧洲进口纸浆价格高于我国,海外溢价分流,持续的高通胀及供应链扰动或导致国内浆价格拐点还将延后。

  记者注意到,受纸浆和能源价格持续上涨的影响,国内纸企陆续发布了原纸涨价函,想要通过主动调涨来应对原料成本的上涨。不过涨价函发布后,国内成品纸表现分化,生活用纸整体表现较强,局部拉涨较为快速,而文化纸和包装纸整体波动有限,对涨价函反应平平,市场信心略显不佳。

  “整体来看,纸厂涨价函落地的难度较大,在上游原料持续高位的情况下,短期下游的利润预计难有改善,目前纸厂对于高价纸浆的接受度偏低,补库意愿并不强,整体开工率偏低,国内需求持续偏弱将压制纸浆持续上涨的空间。”高琳琳说。

  对于后市,李馨认为,短期全球针叶浆供需面难有明显的改观,尤其是在当前俄乌冲突、新冠疫情的背景下,原材料供应和运输面临较大的不确定性,供应扰动或逐渐常态化,年内浆价大跌的可能性偏低。不过在持续加息的大环境下,欧洲及美国经济步入衰退是大概率事件,海外纸浆需求在年末存在大幅走弱的预期,而国内需求尽管存在温和修复的预期,但整体改善预计有限,所以四季度浆价大概率会呈现振荡偏弱的走势,但整体的跌幅可能比较有限,全年预计都将维持高位振荡的态势。

  四季度处于造纸行业传统旺季,未来的关注点有哪些?高琳琳认为,一是通过主要国家出口到中国的木浆量情况来看,后期木浆进口量有增加预期,但预计较难弥补前期缺口,供应面偏紧逻辑或存被放大可能,继续支撑浆市;二是四季度“双十一”、春季教辅教材招标等传统需求旺季下,需求量存在增长预期,支撑浆市;三是下游原纸企业对高价原料接受度偏低,持续高位的原料价格或影响下游原纸开工,进而抑制浆价上行;四是市场心态面的不确定性来自于行业集中度及产品属性带来的影响,或支撑浆市高位僵持。预计10-12月份进口木浆价格呈现高位僵持态势,年末旺季告一段落后,可能出现阶段性回落。

(文章来源:期货日报)

文章来源:期货日报

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