农村自建房设计图

　　评论

　　国家能源局公布11 月光伏装机5.52GW，同比+37.3%，环比+47.2%；1-11 月累计装机34.83GW，同比+34.5%。其中，11 月全国户用光伏装机为2.86GW，同比-18.2%、环比+48.0%，占比达到51%。原材料涨价背景下，分布式光伏(户用+工商业)是今年国内装机的结构性增长亮点，1-11月户用累计装机达到16.40GW，同比+63.0%，占比达到47%；1-10 月工商业累计装机达到5.7GW，同比+60%，占比达到19%。我们看好2021/22 年国内分布式光伏装机分别达到接近28GW/40GW以上；地面电站装机分别达到20-25GW/40-50GW。

　　海外光伏需求环比或受季节性扰动，同比高增。据Solarzoom统计测算，我国11 月光伏组件出口8.60GW，同比+14.8%，环比-10.3%。组件出口价格中位数达0.274 美元/瓦，与10 月基本持平。分市场看，巴西、澳大利亚、日本、韩国、巴基斯坦电池组件出口总金额分别环比+50%/+39%/+33%/+39%/+38%；荷兰、印度、西班牙、德国分别环比-28%/-38%/-48%/-41%。

　　继续看好2022 年光伏需求，国内新能源发展坚定不移，海外市场展望持续积极。1)国内近期市场由于12 月抢装偏弱给产业链带来逆传统旺季周期的开工和价格压力，但我们看好国内需求春节后陆续启动。2)我们对明年海外需求展望保持乐观：分布式方面，电价上涨带动欧美户用需求加强、工商业需求现疫情以来首次止跌反弹；集中式方面，三季度温和增长，企业对供应链压力缓解后需求释放预期强烈。我们看好明年硅料供给释放将支撑270-280GW的组件需求，对应220-230GW终端装机，我们认为产业链排产数据修复将是后续行情演绎关键点。

　　估值与建议

　　我们看好碳中和目标全球化下，光伏制造板块有望持续享受高景气，继续推荐：1)辅材细分赛道龙头阳光电源、锦浪科技、固德威、福斯特、金博股份；2)国内户用光伏龙头正泰电器；3)明年盈利高弹性的组件环节天合光能、晶科能源、晶澳科技、隆基股份。

　　风险

　　原材料价格上涨超预期；政策推进不及预期。

（文章来源：中国国际金融）

文章来源：中国国际金融

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